En janvier, un consolidateur américain s'est placé sous protection de la faillite avec 1,5 G$ de dette. Six mois plus tard, ses créanciers ont récupéré 13 marques et 1 700 restaurants pour moins de la moitié de ce montant.
Le mécanisme ? Chaque rachat financé sur les redevances futures des marques rachetées. Les franchisés paient. L'argent part aux créanciers.
Sur le terrain, ça se voit avant les états financiers : visites espacées, formation coupée, marketing local gelé.
Le franchisé ne lit pas le montage financier. Il sent le soutien disparaître.
Acheter une marque demande du capital. La faire grandir demande un opérateur.
Les consolidateurs qui durent n'achètent que ce qu'ils savent opérer, selon son modèle, pas celui du précédent. Ils financent la croissance par la performance, pas par la dette. Ils mesurent les ventes par unité, pas le nombre de logos.
La consolidation en franchise, c'est un levier de croissance, ou un pansement sur une croissance organique en panne ?